海信电器“迟暮”:业绩下滑逾80% 深陷价格战泥潭

来源:借钱大全

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发布时间:2019-08-17 09:00

海信电器“迟暮”

郑娜,刘媛媛

业绩下滑对近期的青岛海信电器股份有限公司(600060.SH,以下简称“海信电器”)来说,仿佛已经成了一种“常态”。

近日,海信电器发布半年报显示,2019年上半年其营业收入实现151.04亿元,逆势同比增长7.79%;但归属于上市公司股东的净利润实现6220.55 万元,同比大幅下滑81.48%。其中,扣非净利润更是亏损8622.3万元。

对海信电器业绩表现造成如此大影响的是其2017年收购的ToshibaViual Solutions Corporation(东芝映像公司,以下简称“TVS”),报告期内,TVS净利润实现-8706.81万元。至于TVS何时可以实现盈利,海信电器方面在接受《中国经营报》记者采访时未给出明确的时间点,表示“领导对企业的发展充满信心”。

不过,申万宏源研报显示,TVS的并表实则带动了整体收入的增长,而剔除前者影响后,海信电器实际收入同比下滑3%;归母净利润1.49亿元,同比下降57%,“因此剔除并表影响后利润增速不及预期。”

事实上,海信电器的颓势与国内彩电行业整体的不景气也密切相关。中怡康数据显示,上半年国内彩电零售量、零售额皆同比下滑,平均单价也同比下降了9.3%。

但长时间未能得到改善的业绩表现,极大地影响了投资者的信心。自2019年3月份达到了12.9元/股的高位后,截至8月15日,其收盘价为7.49元/股,累计跌幅约达35.5%。

业绩下滑逾80%

继一季度扣非净利润亏损逾3000万元后,海信电器2019年上半年扣非净利润亏损扩大至8622.3万元,同比跌幅达139.46%。这也是近十余年来,海信电器首度在中期报告中,出现扣非净利润亏损的情况。

对此,海信电器称,报告期内,受TVS公司经营仍然亏损的影响,以及公司研发投入的增加,实现净利润仅6221万元。据披露,报告期内,TVS实现营业收入约14.9亿元,净利润-8706.81万元,与海信电器扣非净利润的亏损额相近。

海信电器虽强调TVS带来的负面影响,但其原有主业的表现也并不理想。

中怡康与Wind数据显示,2019年上半年,32寸~55寸电视液晶面板均价分别同比下行10%~25%不等,高于彩电零售均价下降幅度的9.3%;同时,65寸电视的零售量增长23.57%,80寸及以上的零售量增长187.92%,大尺寸电视零售量增长迅速。

在这一环境下,海信电器的销售额占有率一直保持在20%以上,但其盈利能力却未能得到改善。

据披露,2019年上半年,海信电器的整体毛利率为15.77%,同比提升0.87个百分点,但净利率仅为0.41%。申万宏源研报指出,还原东芝TVS并表的影响,海信电器实际净利率也仅1.09%,同比下滑1.38个百分点,这表明其上半年并未能在上游面板和终端销售价格同时回落的过程中提升盈利水平。

事实上,在很多指标上,TVS反而修饰了海信电器的表现。申万宏源研报显示,报告期内,海信电器营收同比增长约8%、第二季度营收同比增长约21%,主要是TVS并表贡献收入约15亿元。若还原东芝TVS公司并表影响(去年同期TVS公司未在并表范围内,非同一控制下企业不追溯调整),上半年公司实际实现营业收入136亿元,同比下降3%,归母净利润1.49亿元,同比下降57%,利润增速不及预期。

得益于TVS,海信电器在海外市场表现有所突破。数据显示,并购TVS后,海信电器在日本市场的市占率达20.9%,超越索尼、松下,北美市场销售额同比增长34.3%。

也正是因为TVS的加入,海信电器一直处于极低水平的外销毛利率得到了改善。记者梳理发现,2015年~2017年间,海信电器外销毛利率分别为3.37%、4.77%、2.80%,常年处于极低的水平;2018年因收购了TVS,上涨至7.91%。

海信电器方面表示,“我们的外销是通过关联方进行销售的,我们的外销毛利基本上代表了净利”;在完成了对TVS的并购后,毛利率中包含了东芝的部分费用。